中国：刺激政策前置发力但非超大规模——渣打银行

2026-01-22 21:43 | FXSTREET

中国政策制定者近期宣布多项刺激计划以提前发力稳增长。渣打银行经济学家廖洁伦与林伟杰指出，当前的货币与财政支持措施仍保持适度精准，并与长期政策目标保持一致。相关计划显示，在2026年，提振投资被视为与支持消费同等重要。

为2026年赢得先机

"政策制定者自2026年初起已宣布多项支持措施。这些刺激计划均属前置发力，财政资金也已预先拨付，此举很可能旨在应对2025年底以来内需走弱的趋势。而关键目标、预算细节及进一步政策可能需待三月全国人大会议方能明确。"

"刺激措施似乎强调优化，包括提高其有效性、预防误用和支持与长期优先事项一致的领域。这与我们认为中国的刺激措施在今年可能不会扩大，因为该国正在退出‘关税紧急模式’的观点一致。相反，刺激措施可能继续针对支持所需的长期经济转型。同时，人民银行最近的再贷款利率下调，以及财政部的利息补贴计划，应该有助于降低特定消费、小型企业、创新和脱碳领域以及设备升级的借款成本。中央银行指出，‘仍然有降息和存款准备金率下调的空间’。我们认为近期普遍政策利率下调的可能性较低，但仍预计2026年将有10个基点的适度政策利率下调和更为谨慎的财政预算赤字目标。"

"尽管支持消费仍然是长期优先事项，但在2026年稳定投资同样重要。最近的官方声明指出，国内需求需要投资和消费的双重支持，供需应相互促进。由于投资在2025年底急剧下降，我们预计财政资源今年将更多倾向于基础设施和制造业资本支出。"

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